कच्चे तेल की कीमतों में गिरावट: क्या यह सकारात्मक है आईओसीएल, बीपीसीएल, एचपीसीएल?

2022 में एक नई ऊंचाई छूने के बाद, वैश्विक कच्चे तेल की कीमतों में पिछले एक महीने में गिरावट आई है, हालांकि पिछले दो हफ्तों में कीमतों में हल्की कमी देखी गई है। 2023 में संभावित वैश्विक मंदी की चिंता और वैश्विक तेल मांग में गिरावट के कारण कच्चे तेल की कीमतों में तेज गिरावट आई है।

कच्चे तेल का बेंचमार्क ब्रेंट अप्रैल-दिसंबर 2022 के दौरान 23 प्रतिशत से अधिक गिरा है। अपस्ट्रीम एक्सप्लोरेशन और डाउनस्ट्रीम ऑयल रिफाइनिंग कंपनियों के लिए इसका क्या मतलब है? कच्चे तेल की रिफाइनिंग कंपनियों के ऐतिहासिक प्रदर्शन के हमारे विश्लेषण से पता चलता है कि कच्चे तेल की कीमतों में गिरावट उनके मार्जिन को कम कर रही है। यह आगे इंगित करता है कि तेल विपणन कंपनियों (ओएमसी) के लिए, जो कीमतों में वृद्धि और कमी का खामियाजा भुगतती हैं, एक बिंदु से परे दर्द का कारण बन सकती हैं।

ओएनजीसी और ओआईएल इंडिया जैसी कंपनियों के लिए, जो कच्चे तेल की खोज में हैं, प्रभाव काफी सीधा है। कम वैश्विक कच्चे तेल की कीमत का मतलब इन कंपनियों द्वारा खोजे गए और उत्पादित तेल के लिए कम प्राप्ति है। इसलिए, वैश्विक कच्चे तेल की कीमतें कमजोर होने पर परिचालन लाभ मार्जिन और शुद्ध लाभ आम तौर पर दक्षिण की ओर जाता है।

रिफाइनर और तेल विपणन कंपनियां

रिफाइनरियों के लिए, क्रूड में गिरावट दो कारणों से नकारात्मक है। पहला, कच्चे तेल की कीमतों में गिरावट आने पर रिफाइनिंग मार्जिन कम होगा। ऐसा इसलिए है क्योंकि पेट्रोल, डीजल और एविएशन टर्बाइन फ्यूल (एटीएफ) जैसे डाउनस्ट्रीम उत्पादों पर प्राप्ति कम होने की प्रवृत्ति होती है, जिससे समग्र रिफाइनिंग मार्जिन नीचे चला जाता है। दूसरा, कच्चे तेल की गिरती कीमतों के परिदृश्य में कंपनियों को उनके पास मौजूद उच्च लागत वाली इन्वेंट्री पर भी नुकसान उठाना पड़ेगा। इस वजह से उनके रिफाइनिंग मार्जिन में कमी आई है।

इसके अलावा, तेल विपणन कंपनियों – भारत पेट्रोलियम, चेन्नई पेट्रोलियम और इंडियन ऑयल कॉर्पोरेशन की लाभप्रदता पेट्रोल और डीजल के खुदरा बिक्री मूल्य पर निर्भर है। कच्चे तेल की गिरती कीमतों के परिदृश्य में भी, ये कंपनियां अभी भी मार्केटिंग मार्जिन बनाए रखने का प्रबंधन कर सकती हैं, लेकिन केवल तभी जब पेट्रोल/डीजल की खुदरा कीमतें कम नहीं होती हैं। इसके विपरीत, यदि बढ़ते परिदृश्य में खुदरा कीमतों को अपरिवर्तित रखा जाता है, तो कंपनियां अपने मार्केटिंग मार्जिन पर हार जाती हैं।

उदाहरण के लिए, चालू वर्ष में, OMCs ने खुदरा मूल्य में वृद्धि नहीं की, भले ही ब्रेंट क्रूड की कीमत 120 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल से अधिक हो गई। परिणामस्वरूप, रिफाइनिंग मार्जिन के मोर्चे पर लाभ को विपणन घाटे ने खा लिया। उनकी परेशानी को बढ़ाने के लिए, सरकार ने घरेलू उपलब्धता सुनिश्चित करने के लिए निर्यात किए गए पेट्रोल, डीजल, एटीएफ पर विशेष शुल्क (अप्रत्याशित कर) लगाया था। इसी तरह, जब कच्चे तेल की कीमत 120 अमेरिकी डॉलर के स्तर से ऊपर चली गई थी, तब सरकार ने घरेलू स्तर पर उत्पादित कच्चे तेल पर इसी तरह का अप्रत्याशित लाभ लगाया था।

कच्चे तेल की कीमतों में बदलाव का असर?

इंडियन ऑयल कॉर्पोरेशन की बाजार में 28 प्रतिशत हिस्सेदारी है, जो इसे रिफाइनिंग क्षमता के मामले में सबसे बड़ा बनाती है। आकार के अलावा, आईओसीएल का मार्जिन परंपरागत रूप से साथियों – एचपीसीएल और बीपीसीएल से अधिक रहा है। उदाहरण के लिए, 2021 में, कंपनी का ऑपरेटिंग प्रॉफिट मार्जिन 11 प्रतिशत अधिक था और दिलचस्प बात यह है कि उस साल क्रूड 22 डॉलर प्रति बैरल से बढ़कर 64 डॉलर प्रति बैरल हो गया। बीपीसीएल और एचपीसीएल जैसे प्रतिस्पर्धियों के लिए ऑपरेटिंग मार्जिन क्रमश: 9 फीसदी और 7 फीसदी था। अतीत में, ऐसे मौकों पर जब कच्चे तेल की कीमतों में भारी गिरावट देखी गई, आईओसीएल के मार्जिन में भी महत्वपूर्ण कमी देखी गई। 1एचएफवाई23 में, जबकि कच्चे तेल की कीमतों में 23 प्रतिशत की कमी आई, आईओसीएल का मार्जिन 2 प्रतिशत तक गिर गया, फिर भी एचपीसीएल के परिचालन घाटे -6.4 प्रतिशत और बीपीसीएल के 1.8 प्रतिशत मार्जिन से बेहतर है।

इससे पहले 2020 में, जब कोविड -19 की आशंकाओं पर कच्चे तेल की कीमतें 67 प्रतिशत तक गिर गईं, तो वित्त वर्ष 19 में कंपनी का परिचालन लाभ मार्जिन 7 प्रतिशत से गिरकर 3 प्रतिशत हो गया। हालांकि, परिचालन मार्जिन अभी भी हिंदुस्तान पेट्रोकेमिकल्स जैसी प्रतिस्पर्धियों की तुलना में बेहतर रहा है। उस ने कहा, भारत पेट्रोलियम का प्रदर्शन आईओसीएल के प्रदर्शन के बराबर रहा है, उन वर्षों में जब कच्चे तेल में सुधार हुआ था। कंपनी खराब समय के दौरान नकारात्मक पक्ष को बेहतर ढंग से नियंत्रित करने में सफल रही है। उदाहरण के लिए, 1HFY23 में, BPCL का ऑपरेटिंग मार्जिन 1.8 प्रतिशत था। इसी तरह, वित्त वर्ष 2015 जैसे पिछले डाउनसाइकल के दौरान, कंपनी वित्त वर्ष 2014 के स्तर के समान 4 प्रतिशत का मार्जिन बनाए रखने में सफल रही।

चेन्नई पेट्रोलियम के लिए, जबकि पिछले छह महीनों में कच्चे तेल की कीमत में गिरावट के लिए ऑपरेटिंग मार्जिन की संवेदनशीलता अधिक रही है, कंपनी इसे 8.5 प्रतिशत पर बनाए रखने में सफल रही है। रिलायंस इंडस्ट्रीज के लिए, 1HFY23 में रिफाइनिंग मार्जिन विशेष शुल्क (विंडफॉल) से अधिक प्रभावित हुआ है क्योंकि उनका निर्यात महत्वपूर्ण है। इसके अलावा, यह देखते हुए कि कंपनी की नगण्य खुदरा उपस्थिति (पेट्रोल/डीजल रिटेल आउटलेट) है, मार्जिन प्रभाव ओएमसी जितना महत्वपूर्ण नहीं है।

आगे का रास्ता

हालांकि यह अनुमान लगाना मुश्किल है कि कच्चे तेल की कीमत यहां से कैसे आगे बढ़ेगी, तथ्य यह है कि कच्चे तेल की गिरती कीमतें रिफाइनर और ओएमसी के लिए नकारात्मक हैं। हालाँकि, अतीत में, कुशल खिलाड़ी जैसे कि इंडियन ऑयल कॉर्पोरेशन, भारत पेट्रोलियम, और रिलायंस इंडस्ट्रीज जैसे विविध नाटकों ने अभी भी ऐसे चुनौतीपूर्ण समय के दौरान भी गिरावट को रोकने में कामयाबी हासिल की है। हालांकि, अन्य कारकों जैसे यूएसडी-आईएनआर विनिमय दर, रिफाइनिंग मार्जिन, मुद्रास्फीति (और इसलिए मूल्य वृद्धि को पारित करने की सरकार की क्षमता) की भी रिफाइनर के पिछले प्रदर्शन में भूमिका रही है। उस ने कहा, 70-80 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल रिफाइनर के लिए एक आरामदायक मूल्य बिंदु रहा है, जैसा कि 2017 में रिफाइनर के प्रदर्शन से स्पष्ट है, जब ओएमसी के वित्तीय और स्टॉक प्रदर्शन दोनों ही मजबूत बने रहे।

आगे देखते हुए, क्या कच्चे तेल में गिरावट जारी रहनी चाहिए और कच्चे तेल की कम कीमतों का लाभ कम पेट्रोल/डीजल की कीमतों के माध्यम से उपभोक्ताओं को दिया जाना चाहिए, इससे पहले से ही लहूलुहान ओएमसी को और नुकसान हो सकता है। हालांकि, यदि खुदरा पेट्रोल/डीजल की कीमतों को अपरिवर्तित रखा जाता है, तो ओएमसी अपने कुछ विपणन घाटे की भरपाई करने में सक्षम हो सकती हैं और यह आंशिक रूप से कम रिफाइनिंग मार्जिन की भरपाई कर सकती है।

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